Como acabamos de ver, la rentabilidad que exigen los accionistas es superior a la rentabilidad que va a exigir un acreedor «en términos porcentuales» ya sean bonistas o las propias entidades bancarias , y esto siempre va a ser así básicamente porque lo que un inversor le exija a la empresa por asumir el riesgo de ser accionista dependerá en parte de cuánto exigen los acreedores de deuda ya que un accionista asume un mayor riesgo que un acreedor.

Pues a lo que voy: 

Al ver que este Kd normalmente va a ser menor que ese Ke y que, al mismo tiempo, cuanto más bajo sea el Wacc, a menor tasa se descontarán los flujos futuros a día de hoy y, por tanto, eso se traduce en una mayor valoración actual, podrías llegar a la conclusión que cuanto más esté financiada la empresa con Deuda mejor, porque más peso tendrá ese Kd al ponderar el Wacc y por tanto, un mayor valor actual de la empresa. 

Si realmente has interiorizado el proceso de lo que hemos visto hasta ahora sobre el Ke o Coste del Equity ya te estarás dando cuenta que pensar esto es una locura, si no, no te preocupes porque es normal pensarlo, pero te voy a intentar explicar el riesgo que esto tiene y por qué luego, en la práctica, esa mayor ponderación de la deuda no se traduce en un Wacc más bajo, si no lo contrario, mira:

Si lo piensas bien, por un lado, ese coste de la deuda es un coste recurrente al que debe hacer frente la empresa cada año, vaya bien o vaya mal, ganen dinero o no, e independientemente si se cumplen las expectativas o no, de no poder pagarlo, la empresa entraría en concurso de acreedores y tendría serios problemas porque vería como los inversores no querrían invertir en la compañía (o lo harían incrementando el Ke) y los acreedores tampoco querrían prestarle dinero a la empresa (o lo harían a un mayor tipo de interés o Kd) y eso como ves, no sería bueno para el Wacc. 

En cambio si la empresa no cumple con las expectativas de los accionistas, dentro de que tampoco es bueno, no es un coste recurrente al que tenga que hacer frente, simplemente es una «expectativa» de lo que espera obtener el accionista anualmente, ya sea vía dividendos o vía revalorización del precio de las acciones al haberse incrementado el valor la compañía, pero si eso no es así, el accionista lo que hará es o conformarse o vender las acciones, que como digo, no es que sea bueno tampoco, pero no pondría en riesgo la continuidad de la compañía (en principio).

Por otro lado, si pensamos que endeudar al máximo la compañía para que ese coste de la deuda represente el máximo de la estructura de financiación y así conseguir un Wacc bajo, estaríamos apalancando excesivamente la compañía e incrementando esos costes «fijos» recurrentes de los intereses que la compañía debe pagar tanto en buenos como malos momentos, además que también habría una reducción de márgenes de beneficios al pagar tanta deuda. 

Esto, como puedes imaginar hace que se perciba a la compañía con mayor riesgo, y si esto es así, volvemos a lo de antes… Los accionistas exigirán más rentabilidad a cambio de invertir en la compañía (se incrementa el Ke) y los bonistas y bancos acreedores exigirán más interés a cambio porque interpretarán que la empresa tiene más riesgo al tener un mayor ratio de endeudamiento o apalancamiento hasta incluso que haya un punto que decidan no prestar y cerrar el grifo de financiación. 

Si a una empresa se le cierra el grifo de financiación tanto por parte de accionistas como acreedores, esa empresa vale «0» o una cifra cercana a ello.

Espero que se haya entendido porque este punto es crucial.

Sigamos con otra clave: